HSBC chỉ ra nguyên do giá vàng liên tục lao dốc
Trong dự báo đưa ra mới nhất, Ngân hàng HSBC đã hạ dự báo giá vàng trung bình cho năm 2026 và 2027, viện dẫn nguyên nhân đến từ sự thay đổi theo hướng thắt chặt trong kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ và sức mạnh gia tăng của đồng USD.
Ngân hàng này đã điều chỉnh giảm dự báo giá vàng trung bình năm 2026 xuống còn 4.560 USD/ounce, giảm so với mức 4.864 USD trước đó, đồng thời hạ dự báo cho năm 2027 từ 5.000 USD xuống còn 4.925 USD. HSBC cho biết giá vàng có thể dao động trong khoảng từ 3.800 USD đến 4.700 USD trong phần còn lại của năm 2026 và khép lại năm này ở mức 4.750 USD. Trong khi đó, mức dự báo cho cuối năm 2027 được ấn định ở mốc 5.025 USD.
Hiện giá vàng giao ngay đang giao dịch quanh mức 4.100 USD, bốc hơi hơn 20% so với mức kỷ lục 5.594,82 USD thiết lập vào ngày 29/1. Nguyên nhân là do các xung đột tại Trung Đông làm dấy lên lo ngại về lạm phát, từ đó thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) áp dụng một lập trường chính sách tiền tệ cứng rắn hơn.
Một nhân viên đặt các thỏi vàng vào kho tiền của Ngân hàng Quốc gia Kazakhstan tại Almaty, Kazakhstan, ngày 30/9/2016. (Ảnh: REUTERS)"Những thay đổi trong nhận thức về chính sách tiền tệ của Mỹ và tác động của nó đối với đồng USD là một trong những lý do cốt lõi dẫn đến làn sóng thanh lý vàng liên tục và khiến giá lao dốc", HSBC nhận định.
HSBC cũng cho biết thêm rằng hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương đã hạ nhiệt sau khi góp phần kích hoạt đà tăng phi mã của kim loại quý này trong những năm gần đây, mặc dù chiến lược đa dạng hóa tài sản dài hạn của họ vẫn có thể đóng vai trò nâng đỡ giá cả.
Bên cạnh đó, theo báo cáo, tình trạng dòng vốn tháo chạy ồ ạt khỏi các quỹ ETF vàng trong nửa đầu năm nay nhiều khả năng sẽ đảo chiều một phần trong nửa cuối năm.
Bất chấp việc cắt giảm dự báo, HSBC nhận định rủi ro giảm giá sâu hơn có thể sẽ bị hạn chế, do phần lớn thị trường đã thích ứng với môi trường đồng USD mạnh và lãi suất cao. Ngân hàng này lập luận rằng một số yếu tố từng hỗ trợ giá vàng trước khi cuộc xung đột Trung Đông nổ ra – bao gồm lo ngại về thâm hụt ngân sách, sự bất ổn kinh tế và gánh nặng nợ công – hiện vẫn đang tồn tại.
"Xung đột vẫn có khả năng kéo giá vàng đi xuống, nhưng chúng tôi không tin rằng xu hướng suy giảm liên quan đến Iran này sẽ kéo dài quá lâu", HSBC kết luận.
Các ngân hàng lớn đồng loạt "quay xe"
Bên cạnh HSBC, các định chế tài chính khổng lồ khác cũng nhanh chóng cập nhật trạng thái thị trường bằng những góc nhìn phân tích chuyên sâu và độc lập. Trong đó, Goldman Sachs đã hạ mục tiêu giá vàng xuống còn 4.900 USD/ounce khi tập trung mổ xẻ tác động từ lộ trình thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Bằng việc duy trì thông điệp neo giữ lãi suất ở mức cao nhằm đối phó với lạm phát, Fed vô hình trung đã tạo ra một "mức sàn" lợi suất vô cùng hấp dẫn cho trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm.
Khi lợi suất thực tế tăng cao, chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lời hay trả cổ tức như vàng bị đẩy lên mức tối đa, buộc các nhà quản lý quỹ phải mạnh tay cơ cấu lại danh mục để tối ưu hóa dòng tiền.
Trong khi đó, Ngân hàng thương mại hàng đầu nước Đức Commerzbank lại tiếp cận xu hướng giảm này dưới góc độ kỹ thuật cấu trúc và tâm lý dòng vốn khi cắt giảm dự báo cuối năm về mốc 4.800 USD/ounce.
Các chuyên gia tại đây nhận định thị trường đang chính thức bước vào một chu kỳ "đi ngang tích lũy" dài hơi hơn dự kiến để hấp thụ các biến động lớn từ đầu năm.
Đáng chú ý, Commerzbank chỉ ra một nghịch lý rằng dù các cú sốc địa chính trị từ Trung Đông thường đẩy vàng vào vị thế hầm trú ẩn, nhưng quy mô xung đột lần này lại làm dấy lên bóng ma lạm phát toàn cầu do rủi ro chuỗi cung ứng.
Nỗi lo ngại này buộc các dòng vốn ngắn hạn phải ưu tiên tháo chạy sang các danh mục có tính thanh khoản tối cao để bảo toàn vốn, thay vì chấp nhận "chôn chân" vào kim loại quý trong một thị trường đang thiếu động lực bứt phá.
Quyết liệt nhất trong làn sóng điều chỉnh này phải kể đến JPMorgan Chase khi gã khổng lồ nước Mỹ hạ mạnh mục tiêu giá vàng xuống còn 4.500 USD/ounce.
Khác với hai tổ chức trên, luận điểm của JPMorgan Chase xoáy sâu vào hành vi thực tế của các nhà đầu tư tổ chức lớn thông qua các quỹ tín thác (ETF) vàng, đơn cử như SPDR Gold Trust.
Ngân hàng này khẳng định làn sóng rút vốn liên tục và ở quy mô ồ ạt khỏi các quỹ ETF trong suốt nửa đầu năm chính là chiếc "gông cùm" lớn nhất chặn đứng mọi cơ hội phục hồi ngắn hạn của giá vàng.
Khi các quỹ ETF – vốn được coi là thước đo sức mạnh và niềm tin của dòng tiền dòng chính – liên tục thanh lý vàng vật chất để cắt lỗ, áp lực bán ròng kỹ thuật này đã tạo ra hiệu ứng domino đè nặng lên thị trường giao ngay, khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng hoàn toàn mất đi động lực tham gia bắt đáy.
Dù đồng loạt cắt giảm mục tiêu giá, các tổ chức tài chính này đều chung nhận định rằng rủi ro giảm sâu hơn sẽ bị giới hạn vì thị trường đã phần nào thích ứng với môi trường lãi suất cao.
Về dài hạn, triển vọng của vàng vẫn tương đối sáng sủa và kỳ vọng giữ vững trên ngưỡng 4.500 USD nhờ vào bệ đỡ từ xu hướng đa dạng hóa tài sản dài hạn của các ngân hàng trung ương và những bất ổn kinh tế cố hữu như thâm hụt ngân sách cùng gánh nặng nợ công toàn cầu chưa có lời giải.
