Dữ liệu on-chain cho thấy áp lực bán hoảng loạn đã phần nào hạ nhiệt, song cấu trúc thị trường vẫn chịu sức ép khi các nhà đầu tư lớn gia tăng phân phối và dòng tiền mới suy yếu.
Theo dữ liệu từ CoinDesk, ngày 23/2, Bitcoin giao dịch quanh 65.000 USD, giảm 4,4% so với trước đó. Đà giảm này diễn ra sau khi giá bị bán mạnh từ vùng 67.000 USD cuối tuần trước trong bối cảnh tâm lý thị trường thận trọng và lực cầu không đủ hấp thụ nguồn cung gia tăng.
Số liệu từ Glassnode cho thấy các nhà đầu tư mua Bitcoin trong giai đoạn gần đây đã hiện thực hóa khoản lỗ lớn vào đầu tháng. Chỉ báo lợi nhuận và thua lỗ của nhóm nắm giữ ngắn hạn giảm xuống mức âm 1,24 tỷ USD/ngày vào ngày 6/2. Điều này đồng nghĩa các nhà đầu tư mới tham gia thị trường đang collectively chốt lỗ hơn 1 tỷ USD mỗi ngày trong giai đoạn cao điểm bán tháo.
Hiện chỉ báo này đã cải thiện lên khoảng âm 480 triệu USD/ngày, cho thấy cường độ bán cắt lỗ đã giảm bớt. Tuy nhiên, việc tiếp tục ghi nhận giá trị âm phản ánh thị trường vẫn trong trạng thái phòng thủ.
Theo các nhà phân tích, hiện tượng nhà đầu tư mới chấp nhận thua lỗ quy mô lớn thường xuất hiện trong giai đoạn tạo đáy hoặc tích lũy, thay vì trong xu hướng tăng mạnh.
Dữ liệu dòng tiền từ CryptoQuant củng cố thêm bức tranh này. Báo cáo mới nhất cho thấy lượng Bitcoin chuyển lên sàn giao dịch đã tăng vọt lên khoảng 60.000 BTC/ngày trong nhịp giảm về 60.000 USD đầu tháng 2. Con số này hiện giảm còn khoảng 23.000 BTC/ngày theo trung bình 7 ngày, cho thấy làn sóng bán tháo tức thời đã dịu lại.
Nhà đầu tư tiếp tục bán tháo, Bitcoin lùi về quanh mốc 65.000 USD, giảm 4,4% sau nhịp bán mạnh cuối tuần.
Dù vậy, cấu trúc nguồn cung đưa lên sàn đang thay đổi đáng kể. Chỉ số “exchange whale ratio”, chỉ số đo lường mức độ chi phối của các giao dịch lớn (cá voi) trong tổng lượng tài sản nạp vào sàn giao dịch, của CryptoQuant tăng lên 0,64, mức cao nhất kể từ năm 2015. Điều này đồng nghĩa gần hai phần ba lượng Bitcoin nạp lên sàn mỗi ngày đến từ 10 giao dịch lớn nhất.
Nói cách khác, các “cá voi” đang chiếm tỷ trọng lớn trong nguồn cung bán ra thị trường. Kích thước trung bình mỗi khoản nạp Bitcoin cũng lên mức cao nhất kể từ giữa năm 2022, cho thấy hoạt động phân phối hiện nay chủ yếu do các nhà đầu tư lớn dẫn dắt thay vì nhóm nhỏ lẻ.
Ở nhóm altcoin, xu hướng nạp sàn còn rõ rệt hơn. Lượng altcoin chuyển lên sàn trung bình đạt khoảng 49.000 token/ngày từ đầu năm 2026, tăng so với mức 40.000 token trong quý IV/2025. Trong quá khứ, việc gia tăng nạp sàn ở nhóm tài sản rủi ro cao thường đi kèm biến động mạnh và sự suy yếu của khẩu vị rủi ro.
Thanh khoản thị trường cũng ghi nhận dấu hiệu co hẹp. Dòng tiền ròng của Tether (USDT) vào các sàn giao dịch giảm mạnh từ mức đỉnh 616 triệu USD hồi tháng 11 xuống còn 27 triệu USD, thậm chí có thời điểm ghi nhận giá trị âm vào cuối tháng 1.
Thông thường, dòng stablecoin tăng mạnh trong các đợt tăng giá do phản ánh sức mua mới. Việc suy giảm dòng tiền này cho thấy lực cầu cận biên đang yếu đi, khiến khả năng phục hồi bền vững trở nên hạn chế.
Tổng hợp các chỉ báo on-chain, chỉ số được xây dựng từ dữ liệu trực tiếp trên blockchain, thay vì từ biểu đồ giá thuần túy, cho thấy thị trường đã phần nào hấp thụ cú “capitulation” gần đây. Tuy nhiên, vẫn chưa hình thành động lực mua đủ mạnh để đảo chiều xu hướng.
Mốc 65.000 USD hiện được xem là ngưỡng kỹ thuật quan trọng trong ngắn hạn. Diễn biến quanh vùng giá này sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định liệu Bitcoin có thể ổn định và tích lũy trở lại, hay tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh trong thời gian tới.
