Có tất cả ngoại trừ một đợt tăng giá
Những người đầu cơ Bitcoin đang sở hữu mọi yếu tố cần thiết cho một đợt bứt phá: sự hậu thuẫn của Phố Wall, môi trường chính trị thuận lợi và dòng tiền mạnh từ các tổ chức. Có thể nói Bitcoin có tất cả ngoại trừ một đợt tăng giá.
Sau khi đạt đỉnh 126.000 USD vào tháng 10, Bitcoin giảm sâu, xóa sạch toàn bộ mức tăng của năm 2025. Đợt thoái lui mạnh khỏi mức cao kỷ lục diễn ra ngay trong năm được kỳ vọng sẽ đánh dấu bước tiến lớn trong việc củng cố tính hợp pháp của Bitcoin. Phố Wall đã tham gia cuộc chơi, các quỹ ETF đưa tiền điện tử vào danh mục đầu tư chính thống, và chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump hoàn toàn ủng hộ tài sản số.
Thế nhưng thị trường lại đảo chiều - nhanh, mạnh và gần như không có chất xúc tác rõ ràng. Vốn hóa thị trường của Bitcoin đã “bốc hơi” khoảng 600 tỷ USD so với đỉnh tháng 10. Sự biến động là điều quen thuộc với thị trường crypto, nhưng điểm bất thường lần này là tốc độ niềm tin sụt giảm và việc thiếu vắng những lời giải thích thuyết phục.
Tính đến 13h21 ngày 17/11 (theo giờ Mỹ), giá Bitcoin giảm thêm 1% xuống còn 92.513 USD.
Lo lắng lan rộng trên các sàn giao dịch và mạng xã hội. Nhà đầu tư lục lại biểu đồ cũ, quay về những mô hình quen thuộc, hy vọng tìm thấy người mua. Khi thị trường không có “sách hướng dẫn” chính thống về cách Bitcoin vận hành, nhiều người quay lại mô hình dễ hiểu nhất: chu kỳ halving bốn năm.
Halving diễn ra theo thiết kế khoảng 4 năm một lần. Lịch sử cho thấy nó thường tạo ra các cơn sốt đầu cơ, sau đó là sụp đổ đau đớn, thường đi kèm độ trễ khi các thợ đào xả bớt lượng nắm giữ.
Trong chu kỳ hiện tại, halving diễn ra vào tháng 4/2024, sau đó là đỉnh giá tháng 10 gần như đúng nhịp chu kỳ cũ. Nhưng sự hiện diện của các nhà đầu tư tổ chức giàu tiềm lực đang khiến kịch bản truyền thống trở nên thiếu chắc chắn.
“Tâm lý của nhà đầu tư cá nhân đang xuống rất thấp, đến mức thị trường có khả năng còn giảm thêm. Nhiều người lo ngại chu kỳ 4 năm sẽ lặp lại và không muốn phải hứng chịu thêm một đợt giảm sâu tới 50%. Vì thế họ chủ động rút khỏi thị trường sớm”, ông Matthew Hougan, Giám đốc Đầu tư của Bitwise Asset Management, nhận định.
Tổn thất từ kỳ vọng quá mức
Một phần thiệt hại phản ánh sự mệt mỏi của dòng vốn cá nhân. Nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ thua lỗ khi lao vào cổ phiếu liên quan đến crypto và trái phiếu kho bạc trong giai đoạn giá cao. Đúng lúc đó, căng thẳng thương mại bất ngờ leo thang hồi đầu tháng 10, khiến các vị thế đòn bẩy bị thanh lý hàng loạt. Hệ quả là một thị trường có kỳ vọng lớn nhưng niềm tin mong manh - quá yếu để bắt đáy khi tâm lý đảo chiều.
Điều này xảy ra trong bối cảnh câu chuyện ủng hộ tiền điện tử đang mạnh mẽ nhất. Các ETF thu hút hàng tỷ USD trong nửa đầu năm, định hình Bitcoin như một công cụ phòng hộ vĩ mô. Chính sách thân thiện với crypto của Tổng thống Mỹ Donald Trump mở ra kỳ vọng tăng trưởng mạnh hơn. Nhưng dòng tiền vào đã chững lại. Một số nhà đầu tư kỳ cựu thoát hàng.
Ngay cả những doanh nghiệp như Strategy Inc. cũng đang được giao dịch ở mức giá gần tương đương với lượng Bitcoin mà họ nắm giữ. Điều này cho thấy thị trường không còn sẵn sàng trả mức định giá cao hơn như trước đây.
“Bitcoin lúc này vận động giống như một tài sản vĩ mô nằm trong danh mục của các tổ chức, phản ứng theo thanh khoản, chính sách và diễn biến của đồng USD nhiều hơn là theo những cú sốc nguồn cung mang tính kỹ thuật”, nhà phân tích Jake Kennis của Nansen nhận định.
Dù được cho là đang bước vào thời kỳ thể chế hóa, tiền điện tử vẫn bị chi phối bởi tâm lý. Và trong hiện tại, tâm lý đó khá tiêu cực.
Khẩu vị rủi ro sụt giảm. Altcoin giảm mạnh trong năm nay. Và ngay cả động lực từ chính quyền Tổng thống Trump cũng không thể bảo vệ thị trường khỏi những yếu tố vĩ mô bất lợi hay khỏi cạnh tranh từ những “ngôi sao mới” như AI, stablecoin và prediction markets.
“Bitcoin đang là phần nổi của tảng băng tài sản rủi ro, và tảng băng đó đang tan chảy. Tôi cho rằng Bitcoin và hầu hết tiền điện tử sẽ còn giảm”, ông Mike McGlone, chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại Bloomberg Intelligence, cảnh báo.
Dù vậy, hệ thống giao dịch vẫn ổn định và giá Bitcoin vẫn tăng đáng kể kể từ sau cuộc bầu cử Mỹ. Nhưng với những dự báo từng kỳ vọng mức 200.000 USD vào cuối năm, cú lao dốc hiện tại là một đòn giáng mạnh vào tâm lý thị trường. Nếu Bitcoin không thể bứt phá trong bối cảnh được ủng hộ về chính sách, chấp nhận rộng rãi và hạ tầng tài chính hoàn chỉnh thì khi nào mới có thể?
