Dòng vốn toàn cầu đang có dấu hiệu quay trở lại thị trường cổ phiếu sau giai đoạn thận trọng kéo dài, trong bối cảnh khẩu vị rủi ro dần cải thiện và kỳ vọng về môi trường vĩ mô ổn định hơn. Đó là những chia sẻ của ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng đầu tư, Công ty Cổ phần Chứng khoán ABS với Tạp chí Đầu tư Tài chính – VietnamFinance.
Theo ông Minh, nhóm chỉ số cổ phiếu đang là kênh tài sản mạnh nhất với hệ số sức mạnh tương đối (RS) trung bình đạt 1,15. Tuy nhiên, xu hướng này không diễn ra đồng đều mà đi kèm sự phân hóa rõ nét giữa các khu vực và nhóm cổ phiếu.
“Tiền lớn” nhập cuộc, nhiều TTCK xác lập xu hướng tăng trung hạn
Trên thế giới, thị trường chứng khoán Hàn Quốc nổi lên như một điểm sáng khi KOSPI 200 “tăng tốc và bỏ xa phần còn lại của bảng xếp hạng”. Tại châu Âu, một khu vực từng bị xem là “ngủ quên” trong nhiều năm, các chỉ số lớn như DAX và CAC 40 duy trì đà tăng trưởng cao, còn SBF 120 của Pháp ghi nhận tốc độ cải thiện rõ rệt.
Mức tăng trưởng của các thị trường.Trong khi đó, thị trường chứng khoán Mỹ đang chứng kiến sự phân hóa sâu sắc. Các chỉ số vốn hóa lớn như Nasdaq-100 và S&P 500 vẫn duy trì đà phục hồi mức tăng trưởng vẫn thấp hơn so với các thị trường cổ phiếu khác, còn Russell 2000 lại đang vươn lên. Theo vị chuyên gia, điều này “gợi ý dòng tiền đang luân chuyển sang nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ hơn”.
“Tóm lại, bức tranh tài sản toàn cầu tháng 4/2026 cho thấy dòng tiền đang ưu tiên cổ phiếu (đặc biệt Hàn Quốc, châu Âu và nhóm vốn hoá nhỏ tại Mỹ), song song với việc tích lũy trái phiếu dài hạn. Đây là “một tổ hợp” thường gặp trong giai đoạn chuyển tiếp chính sách tiền tệ”, ông Nguyễn Thế Minh đánh giá. Ngược lại, crypto và các tài sản rủi ro cao “đang trong vùng yếu, chưa đủ điều kiện để xác nhận xu hướng phục hồi bền vững”.
Dữ liệu về dòng vốn càng củng cố xu hướng này. Ông Minh dẫn số liệu từ LSEG Lipper, các quỹ cổ phiếu toàn cầu đã ghi nhận tuần thứ tư liên tiếp hút ròng, với quy mô lên tới 31,26 tỷ USD – mức cao nhất kể từ cuối tháng 3. Riêng thị trường Mỹ thu hút 21,25 tỷ USD, trong khi châu Âu nhận thêm 9,38 tỷ USD. Ngược lại, các quỹ châu Á bị rút ròng 2,06 tỷ USD, cho thấy sự phân hóa rõ ràng về khẩu vị rủi ro theo khu vực.
Diễn biến dòng vốn toàn cầu.Dù vậy, đại diện ABS cũng lưu ý rằng thị trường đang bước vào trạng thái quá mua trong ngắn hạn.
“Hầu hết các chỉ số chứng khoán toàn cầu đã xác lập xu hướng tăng trung hạn, nhưng việc rơi vào vùng quá mua khiến các nhịp điều chỉnh ngắn hạn trong tuần tới là khó tránh khỏi”, ông Minh nhận định.
Một tín hiệu đáng chú ý khác đến từ hành vi của nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ. Theo thống kê, tỷ trọng giao dịch của nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ đã giảm về mức thấp nhất kể từ trước đại dịch Covid-19.
“Lịch sử cho thấy khi nhà đầu tư cá nhân rút lui, đó thường là giai đoạn các tổ chức bắt đầu tích lũy. Mức 7–8% hiện tại đang tiệm cận vùng đáy cấu trúc năm 2016; và mỗi khi thanh khoản bán lẻ (retail) giảm về vùng này, tỷ lệ risk/reward (tỷ lệ giữa lợi nhuận kỳ vọng so với rủi ro phải chấp nhận) hấp dẫn cho các vị thế dài hạn đang mở ra”, vị chuyên gia cho hay.
Tỷ lệ giao dịch của NĐT nhỏ lẻ giảm về mức thấp nhất trước đại dịch Covid-19.Tương quan với giá vàng hé lộ vùng đáy của VN-Index
Về thị trường chứng khoán Việt Nam, ông Nguyễn Thế Minh cho rằng VN-Index đang duy trì mức tăng trưởng ở trạng thái trung tính, cao hơn mặt bằng chung của khu vực Đông Nam Á, nhưng “vẫn chưa bước vào giai đoạn bùng nổ vượt trội”.
Ở góc nhìn dài hạn, ông Minh chỉ ra một tín hiệu đáng chú ý đến từ chỉ số VNI-XAU – thước đo tương quan giữa VN-Index và giá vàng thế giới (XAU), thể hiện sức mạnh tương đối của cổ phiếu Việt nam so với vàng. Hiện tại, chỉ số này hiện đang dao động quanh vùng đáy của giai đoạn 2012–2013. Trong bối cảnh giá vàng tăng mạnh, VNI-XAU trở nên kém hấp dẫn trong thời gian qua. Tuy nhiên, chỉ số này đang bắt đầu xuất hiện tín hiệu phân kỳ tăng với các chỉ báo động lượng (momentum).
“Dữ liệu lịch sử cho thấy, dấu hiệu này cũng đã hình thành trong giai đoạn 2012-2013 và giai đoạn 2020, cho thấy xác suất tạo đáy dài hạn đang có chiều hướng tăng dần”, đại diện ABS cho hay.
Diễn biến chỉ số VN-Index đo lường bản vị vàng.Biểu đồ kết hợp diễn biến chỉ số VNI/XAU và chỉ báo động lượng RSI (14) nói trên cho thấy cấu trúc phân kỳ tăng đang lặp lại theo chu kỳ khá rõ nét. Cụ thể, ở cả ba giai đoạn 2012–2013, 2020 và hiện tại, chỉ số VNI-XAU đều tạo đáy thấp hoặc đi ngang, trong khi RSI lại hình thành đáy sau cao hơn đáy trước. Điều này phản ánh lực bán đang suy yếu dần, dù giá chưa ngay lập tức đảo chiều.
Đáng chú ý, biên độ giảm của VNI-XAU trong chu kỳ hiện tại có xu hướng thu hẹp so với giai đoạn trước, cho thấy áp lực điều chỉnh không còn quá mạnh như trong quá khứ. Đồng thời, RSI duy trì trên vùng quá bán và có xu hướng đi lên nhẹ, hàm ý động lượng đang được cải thiện.
Nếu so với các chu kỳ trước, giai đoạn hiện tại mang nhiều đặc điểm của một vùng tích lũy dài hạn hơn là một nhịp giảm sâu tiếp diễn. Điều này củng cố thêm khả năng thị trường đang tiến gần đến vùng đáy chu kỳ, dù quá trình tạo đáy có thể còn kéo dài và đi kèm những nhịp rung lắc ngắn hạn.
