"Ông lớn" ngành nước - môi trường Biwase: Tiền mặt giảm gần một nửa, nợ vay hơn 7.100 tỷ đồng

CTCP - Tổng Công ty nước - Môi trường Bình Dương (BIWASE) là đơn vị cấp nước chính của khu vực II tại TP. Hồ Chí Minh. Với 3 lĩnh vực kinh doanh chính: Sản xuất và kinh doanh nước sạch; xử lý rác, thu gom và xử lý nước thải.

Lợi nhuận tăng trong khi doanh thu gần như đi ngang

Báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026 cho thấy, CTCP - Tổng công ty nước - môi trường Bình Dương (Biwase, mã: BWE) đạt 1.222,4 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm 7,8% so với cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên, giá vốn hàng bán giảm mạnh hơn, từ 816,8 tỷ đồng xuống 657,5 tỷ đồng. Nhờ vậy, lợi nhuận gộp của Biwase đạt 565 tỷ đồng, tăng 11%. Biên lợi nhuận gộp theo đó tăng từ 38,4% trong quý II/2025 lên 46,2% trong quý II năm nay.

Trong kỳ, chi phí bán hàng giảm nhẹ còn 110,6 tỷ đồng, trong khi chi phí quản lý BWE đạt 71,6 tỷ đồng, gần tương đương cùng kỳ.

Đáng chú ý, doanh thu hoạt động tài chính giảm mạnh từ 54,4 tỷ đồng xuống 17,8 tỷ đồng. Ở chiều ngược lại, chi phí tài chính giảm từ 126,8 tỷ đồng xuống 111,4 tỷ đồng, toàn bộ là chi phí đi vay.

Sau cùng, BWE ghi nhận 366,7 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế và 328,7 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lần lượt tăng 10,2% và 10,3% so với quý II/2025.

Theo BWE, kết quả kinh doanh quý II/2026 được hỗ trợ bởi sự ổn định của hoạt động sản xuất nước sạch và việc kiểm soát chi phí sản xuất. Trong kỳ, số lượng khách hàng đấu nối và sản lượng nước sạch tiêu thụ tiếp tục duy trì ổn định, qua đó giúp doanh thu từ hoạt động sản xuất nước sạch tăng so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, công tác chống thất thoát nước được tăng cường, giúp tỷ lệ thất thoát được duy trì ổn định và giảm chi phí sản xuất nước sạch, qua đó cải thiện lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính.

Tuy nhiên, doanh thu từ các mảng xử lý nước thải, xử lý rác thải và hoạt động xây lắp giảm so với cùng kỳ, khiến tổng doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ trong quý II/2026 giảm. Dù vậy, mức giảm doanh thu được bù đắp một phần nhờ hiệu quả cải thiện tại hoạt động sản xuất nước sạch, giúp lợi nhuận sau thuế quý II vẫn tăng 10,3%, lên 328,7 tỷ đồng.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Biwase đạt 2.257,2 tỷ đồng, chỉ tăng 0,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 606,2 tỷ đồng, tăng 14,2%. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 538,5 tỷ đồng, tăng khoảng 19,6% so với cùng kỳ.

Tiền mặt giảm gần một nửa, vay nợ hơn 7.000 tỷ đồng

Đáng chú ý hơn cả trên bảng cân đối kế toán là diễn biến dòng tiền và nợ vay.

Tại ngày 30/6/2026, Biwase có 557,7 tỷ đồng tiền và các khoản tương đương tiền, giảm tới 47,5% so với đầu năm, tương đương giảm hơn 505 tỷ đồng.

Trong khi đó, các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn tăng từ 414,2 tỷ đồng lên 576,2 tỷ đồng, tương ứng tăng 39,1%.

Như vậy, nếu tính cả tiền và đầu tư tài chính ngắn hạn, lượng tài sản có tính thanh khoản cao của BWE vẫn đạt hơn 1.133 tỷ đồng. Tuy nhiên, mức này thấp hơn đáng kể nếu so với đầu năm.

Đáng chú ý, hàng tồn kho tăng 6,8%, lên 910,6 tỷ đồng, trong khi các khoản phải thu ngắn hạn giảm 18,3%, còn 1.084,7 tỷ đồng.

Tổng tài sản của BWE tại cuối tháng 6 đạt 15.450 tỷ đồng, tăng khoảng 2% so với đầu năm.

Ở phía nguồn vốn, tổng nợ phải trả đạt 9.056,7 tỷ đồng, tăng 2,2%. Đáng chú ý, nợ ngắn hạn giảm 5,1% xuống 2.822,1 tỷ đồng nhưng nợ dài hạn tăng 5,9%, lên 6.234,6 tỷ đồng.

Tính đến ngày 30/6/2026, tổng dư nợ vay của BWE, gồm cả vay ngắn hạn và dài hạn, đạt khoảng 7.187,8 tỷ đồng, tăng 1,7% so với đầu năm.

Trong đó, vay ngắn hạn đạt 1.777,9 tỷ đồng, chiếm 24,7% tổng dư nợ và giảm khoảng 226 tỷ đồng so với đầu năm. Ngược lại, vay dài hạn tăng hơn 343,8 tỷ đồng lên 5.410 tỷ đồng, chiếm 75,3% tổng dư nợ. Cơ cấu này cho thấy BWE đang nghiêng về nguồn vốn dài hạn, phù hợp với đặc thù đầu tư vào các dự án hạ tầng nước và môi trường có thời gian thu hồi vốn dài.

Nguồn vốn vay của BWE đến từ nhiều kênh, gồm các ngân hàng trong nước, tổ chức tài chính quốc tế và trái phiếu. Trong số các ngân hàng, Vietcombank là một trong những chủ nợ lớn, với tổng dư nợ hơn 1.340 tỷ đồng. Bên cạnh đó, doanh nghiệp có các khoản vay dài hạn bằng USD và EUR từ ADB, JICA và World Bank, chủ yếu phục vụ các dự án hạ tầng nước.

BWE cũng đang lưu hành lô trái phiếu BWL12401 trị giá 700 tỷ đồng, lãi suất cố định 5,5%/năm và đáo hạn vào năm 2034. Lô trái phiếu này được bảo lãnh thanh toán bởi Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF) thuộc Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB). Ngoài ra, doanh nghiệp còn có một số khoản vay từ các bên liên quan với lãi suất khoảng 7,2-10%/năm.

Quy mô nợ vay lớn đang tạo áp lực nhất định lên chi phí vốn của BWE. Quý II/2026, chi phí lãi vay đạt 111,4 tỷ đồng, tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng, khoản chi phí này lên tới 217,1 tỷ đồng, tăng 14,5% so với mức 189,5 tỷ đồng cùng kỳ.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, dòng tiền của BWE có diễn biến đáng chú ý khi lưu chuyển tiền thuần trong kỳ âm 505,5 tỷ đồng, trái ngược với mức dương 89,6 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Theo đó, tiền và các khoản tương đương tiền cuối kỳ giảm từ 1.063,1 tỷ đồng xuống 557,7 tỷ đồng, tương đương giảm 47,5%.

Riêng dòng tiền từ hoạt động tài chính âm 161,3 tỷ đồng. Trong kỳ, BWE thu 1.832 tỷ đồng từ các khoản vay, nhưng đồng thời chi 1.710 tỷ đồng để trả nợ gốc vay và 285,9 tỷ đồng trả cổ tức, lợi nhuận cho chủ sở hữu. Như vậy, dòng tiền vay ròng chỉ còn khoảng 121,7 tỷ đồng, không đủ bù khoản tiền chi trả cho chủ sở hữu.

Giao dịch nghìn tỷ trong hệ sinh thái, Biwelco chiếm tỷ trọng lớn

Báo cáo tài chính hợp nhất 6 tháng đầu năm 2026 cho thấy Biwase phát sinh nhiều giao dịch với các doanh nghiệp với các bên liên quan. Đáng chú ý, Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Biwelco phát sinh 198,1 tỷ đồng doanh thu với BWE. Theo thuyết minh báo cáo, Biwelco trở thành bên liên quan của BWE từ ngày 19/8/2025.

Ngoài Biwelco, BWE ghi nhận doanh thu từ Công ty Cổ phần Cấp thoát nước Long An 88,4 tỷ đồng, Tập đoàn Đầu tư và Phát triển Công nghiệp Becamex - CTCP 10,8 tỷ đồng và Công ty Cổ phần Nước Thủ Dầu Một 9,1 tỷ đồng. Một số đơn vị khác trong hệ sinh thái cũng phát sinh giao dịch với giá trị thấp hơn.

Ở chiều ngược lại, giá trị mua hàng hóa, dịch vụ từ các bên liên quan lên tới 1.064,6 tỷ đồng, cao hơn nhiều so với mức 307,2 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Trong đó, riêng Biwelco chiếm 706,2 tỷ đồng, tiếp đến là Nước Thủ Dầu Một 167,9 tỷ đồng và Công ty TNHH Thương mại N.T.P 172,5 tỷ đồng. Các giao dịch còn lại có giá trị nhỏ hơn, chủ yếu phát sinh với các doanh nghiệp trong cùng hệ sinh thái hoạt động nước, xây dựng và dịch vụ liên quan.

BWE cũng ghi nhận 5,95 tỷ đồng doanh thu tài chính từ các bên liên quan trong 6 tháng đầu năm, chủ yếu đến từ Công ty Cổ phần Biwase Quảng Bình với 5,88 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp có 13,8 tỷ đồng thu nhập khác, trong đó Nước Thủ Dầu Một đóng góp 12,2 tỷ đồng và Biwelco 445 triệu đồng.

Một chi tiết đáng chú ý là quy mô giao dịch với Biwelco tăng nhanh ngay sau khi doanh nghiệp này trở thành bên liên quan của BWE. Biwelco vừa phát sinh 198,1 tỷ đồng doanh thu với BWE, vừa là đối tác cung cấp hàng hóa, dịch vụ lớn nhất với giá trị 706,2 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2026. Đây là nhóm giao dịch đáng lưu ý khi đánh giá mức độ tập trung giao dịch của BWE với các bên liên quan.

Nhị Hà