Theo Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council – WGC), chỉ riêng trong tháng 9, các quỹ đầu tư vàng (ETF) toàn cầu đã mua ròng hơn 221,7 tấn vàng, tương đương khoảng 26 tỷ USD trị giá tài sản mới.
Trong đó, riêng tháng 9 các quỹ tiếp nhận thêm 145,6 tấn, tương đương 17,3 tỷ USD — chiếm hơn 60% dòng vốn đổ vào vàng của cả quý.
Báo cáo mới nhất của WGC cho biết, quý III/2025 ghi nhận dòng vốn vào các quỹ ETF vàng mạnh nhất kể từ năm 2020. Tổng tài sản quản lý (AUM) của nhóm quỹ đạt gần 472 tỷ USD, tương ứng với giá trị vàng thực dự trữ tăng hơn 5%. Trong khi đó, khối lượng vàng vật chất mà các quỹ nắm giữ chỉ thấp hơn đỉnh lịch sử khoảng 2%. WGC nhận định: “Giới đầu tư tổ chức coi vàng như hàng rào phòng thủ trước rủi ro địa chính trị, chính sách tiền tệ thắt chặt và biến động trên thị trường chứng khoán.”
Ở Bắc Mỹ, các quỹ ETF dẫn đầu về lượng mua mới (88,4 tấn, khoảng 10,5 tỷ USD). Ở châu Âu, dòng vốn tiếp tục đổ mạnh vào ETF vàng, với mức tăng tháng thứ năm liên tiếp, thêm 37,3 tấn (~4,4 tỷ USD). Ở châu Á, dòng vốn vào vàng cũng mạnh — riêng Ấn Độ ghi nhận mức mua 17,5 tấn (~2,1 tỷ USD).
Theo WGC, việc USD suy yếu, bất ổn chính trị – kinh tế và kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục hạ lãi suất đang thúc đẩy nhà đầu tư chuyển hướng sang vàng như tài sản “trú ẩn”.
Ông Charlie Morris – người sáng lập ByteTree – nhận xét rằng mặc dù thị trường vàng đang rất sôi động, chưa thể khẳng định đây đã là bong bóng:
“Thị trường đang ‘nóng’, nhưng chưa đạt mức đỏ rực. Để nói là bong bóng, cần thấy vị thế mua ròng lớn hơn trong tương lai và dòng vốn ETF mạnh hơn.”
Dữ liệu của ByteTree cho thấy mức tăng giá so với đường trung bình 200 ngày hiện vào khoảng 25% — thấp hơn các đỉnh trong năm 2011, 2020 — nhưng vẫn là vùng đáng cảnh báo.
Ông Morris cũng dẫn lịch sử năm 1979, khi vàng từng tăng 150%, tạo bong bóng lớn kéo dài nhiều năm sau mới được phá vỡ. Ông đánh giá xu hướng tăng lần này có nền tảng: các quốc gia G20 có tăng cung tiền cao, thâm hụt ngân sách lớn. Nếu tình trạng mất giá tiền tệ tiếp diễn, đỉnh giá vàng có thể còn xa.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể chạm 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026, trong bối cảnh các ngân hàng trung ương châu Á và Trung Đông đẩy mạnh mua vào. Riêng Trung Quốc, theo dữ liệu WGC, đã tăng dự trữ vàng thêm hơn 27 tấn trong quý vừa qua – tháng thứ 23 liên tiếp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) bổ sung vàng vào kho dự trữ ngoại hối.
Diễn biến trên nhanh chóng tác động tới thị trường trong nước. Sáng 12/10, giá vàng SJC vượt ngưỡng 140-142 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra), mức cao nhất từ trước đến nay. Vàng nhẫn 9999 cũng tiến sát mốc 138-141 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra), tăng hơn 3 triệu đồng chỉ trong một tuần.
Dữ liệu cho thấy, riêng quý II/2025, giá trị đầu tư vàng của người Việt đạt gần 1 tỷ USD, tăng khoảng 12% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, khối lượng vàng vật chất thực tế giảm nhẹ do giá quá cao, trong khi chênh lệch giữa giá vàng trong nước và thế giới tiếp tục ở mức lớn, khoảng 16–18 triệu đồng/lượng.
Không chỉ vàng, thị trường bạc và các kim loại quý khác cũng chứng kiến xu hướng tăng tích lũy. Theo báo cáo của Reuters ngày 7/10, nhiều quỹ đầu tư chuyển danh mục từ cổ phiếu công nghệ sang tài sản phòng thủ, đặc biệt là vàng và bạc. WGC đánh giá đây là dấu hiệu cho thấy “sự thay đổi cấu trúc trong khẩu vị rủi ro toàn cầu”.
Dù vậy, các chuyên gia cảnh báo nhà đầu tư trong nước cần cân nhắc kỹ trước khi tham gia thị trường ở vùng giá cao kỷ lục. Ông Nguyễn Minh Tuấn, chuyên gia tài chính độc lập, cho rằng: “Vàng đang được định giá cao do yếu tố tâm lý và dòng vốn đầu cơ. Nếu Mỹ hoặc EU có tín hiệu hạ nhiệt lãi suất, giá vàng hoàn toàn có thể điều chỉnh mạnh.”
Trong khi đó, giới phân tích cho rằng giá vàng sẽ tiếp tục biến động khó lường, phụ thuộc nhiều vào chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) và nhu cầu mua ròng của các ngân hàng trung ương.
